浅谈股票指数期货期权与在我国的发展

股指期货期权作为现代发展迅速的新型金融衍生产品，其迅猛的发展和对金融市场的影响引人注目。在借鉴国外金融发达国家经验的基础上，适时推出合适的股指期货期权产品，不仅是紧跟时代发展的需要，同时也是中国金融市场发展的必然要求。

股指期货(StockIndexFutures)，是一种金融期货，是以股票市场的价格指数作为交易标的物的金融期货品种;股指期权(StockIndexOptions)，也被称为指数期权，它是以股票指数为行权品种的期权合约。它们都是把股票指数作为标的物，分为宽幅和窄幅两种,宽幅指数囊括数个行业多家公司，而窄幅指数仅涵盖一个行业数家公司。

股票指数衍生品是在上个世纪八十年代出现和发展起来的。在从1973至1974年的时间里,美国股市经历了二战后最严重的一次危机，股票指数暴跌,给投资者带来了重大的损失,这使人们意识到，尽管根据现代投资(18.27,0.12,0.66%)组合理论，可以构建有效的投资组合以分散非系统性风险，但在这种股市下跌的大环境下金融市场却缺乏合适的套期保值工具以规避股价整体变动所引发的系统性风险。在这一背景下，1977年10月堪萨斯期货交易(KCBT)向美国商品期货交易委员会(CFTC)提交了开展股票指数期货交易的报告，拟推出道?琼-斯30种工业股票指数期货。但是道?琼-斯公司却认为这种产品完全是一种赌博而极力反对,在这种情况下，KCBT被迫转而同ArnoldBernhard&Company合作，准备推出该公司的价值线指数期货(TheValueLineIndex)。1982年CFTC批准了KCBT的报告。当年2月KCBT就推出了世界上第一份股指期货合约——价值线平均指数合约。之后，美国各大交易所纷纷响应,芝加哥商业交易所(CME)随后推出了S&PS00股指期货;纽约期货交易所(NYBOT)也推出了NYSE综合指数期货。在股指期货的基础上，芝加哥商业交易所(CME)在次年又推出了世界上第一只股指类期权——S&P500股指期货期权。

股指期货和期权一经问世就引起了金融市场的广泛关注，受到了投资者们的欢迎，发展迅速。股指期货和期权在美国交易的成功引发了世界性的股指期货和期权上市热潮，从北美到南美，从欧洲到亚洲，许多的国家的交易所,如伦敦国际金融期货期权交易所、新加坡交易所、香港期货交易所以及韩国股票交易所都推出了相应的股票指数期权。其中，韩国股票交易所的股票指数期权发展最快也最为成功。

股指期货和期权在全球的发展过程中并不是一帆风顺的,其中既有高速发展的阶段也有停滞阶段，按时间排列，股指期货和期权市场发展大体经历了三个主要阶段：1982—1987年为出现成长阶段，在这一阶段股指期货和期权方兴未艾，经历了一段较快的发展时期;1988—1990年为停滞阶段，在这一阶段，由于1987年美国股市的崩溃波及全球，使得股指期货和期权交易在其后的三四年中出现了停滞;1990年至今是股指期货期权发展的黄金阶段，在这一时期，由于全球主要股票市场的复苏和繁荣以及机构投资者数量的迅猛增长，股指期货和期权交易高速发展。到目前，全球股指期货和期权市场发展表现出以下几个特点：